易憲容:中國股市這兩大改革將給2020年證券市場帶來機會

2019-12-31 15:54

  2019年的中國股市,應該是凱旋而終,上海綜合指數由2018年底的2440點上漲到4月份的3288點,最后在震蕩中到今天中午落到了3038點。由年初到年終上漲的幅度達24%以上??梢哉f,這對近幾年的中國股市來說,是難能可貴的。

  特別是,今年以來受內外部因素的嚴重影響,經濟增長持續下行,科創板注冊制的推行,更是增加中國股市走好的不確定性。但是在這種情況下,今年的中國股市取得了不錯的成績。這同樣為2020年的中國股市走好奠定了基礎。

2020年中國股市預測

  對于2020年的中國股市,不僅外部條件開始企穩,中美貿易協議即將簽訂,而且中國政府為穩定經濟增長,推出了一系列的重大經濟制度改革,特別是金融制度兩大重大改革(股市注冊制及利率市場化步伐加快),更是會對中國經濟及金融市場將產生巨大的影響。而中國股市注冊制實施,將是金鼠年中國股市發展最為重要的一個機會。

  不久前中國人大修訂好并剛公布的《證券法》將在2020年正式實施。新《證券法》的重點及核心內容是全面推行新股上市注冊制及一系列保障投資者的措施??梢哉f,正這兩個方面缺陷正是中國股市以往難以發展與繁榮的根本所在。

  因為,由股市上市的注冊制取代實施了28年的審批制,這是中國股市出現以來最為重大的制度,這可為中國股市融資功能真正得以發揮,比如,以今年中國股市共有232只新股上市為例,融資額度僅2500億人民幣,但是這樣的一個集資量無論是與中國股市的規模還是與中國經濟體來說,融資量都是太小,而全面采取新股上市注冊制后,這種情況將可能發生根本性的變化。

  由股市上市的注冊制取代實施了28年的審批制最為重要的意義就在于股市的運行機制將發生根本性的變化。股市資源的配置由政府為主導落實以市場為主導的機制上去。以往中國股市最大弊病就在于政府對股市的參與和干預過多,這根本上就不利于股市資源的有效配置,更在于在政府對股市的主導中,政府對股市進行完全的隱性擔保。

  在這種情況下,必然導致中國股市兩大嚴重問題,一是股市投機炒作瘋狂,因為投機炒作者可以讓其炒作收益歸自己,把其炒作的成本轉移給社會承擔;二是股市的貪污腐敗權力套利盛行。這就是20多年來中國難以發展的根本所在。

  而注冊制替代審批制,就是要減少政府對股市的參與和干預,就是要弱化政府對股市的隱性擔保,逐漸地讓資源配置由市場價格機制來決定。在注冊制下,上市公司的股票價格并不取決于與政府權力的遠近或緊密程度,而是取決于給投資者帶來回報多少,并通過一系列的法律制度與司法制度安排來保證上市。

  如果以市場機制來配置資源,這將給中國股市發展與繁榮帶來前所未有的機會。

  2020年即將實施的《證券法》另一個重要全面加大對投機者權益的保護。因為,就證券市場來說,無論是知識水平、技術能力、與市場距離等方面來說,股市中小投資者永遠處于弱勢的地位。如果他們的利益沒有得到絕對的保護,隨時隨地都面臨受到侵害與掠奪的可能。

  前20多年的中國股市最為詬病就是對中小投資利益容易受到侵害,股市受益的大小往往會與政府權力遠近有關。在這種情況下,多數中小投資者往往成了被宰割的羔羊,投資者不敢也不愿意進入這樣的市場。所以,《證券法》對保護中小投資者利益保護的強調,就是希望中小投資者放心進入股市,他們的利益將受到嚴格保護。

  可以說,中國股市這兩大改革將給2020年證券市場帶來重要的發展機會,最加上中國房地產市場投資機會正在全面減弱(不少購買三四線城市住房的居民已經出現虧損)也將成2020年中國股市發展的重要助力。所以金鼠年將是中國股市發展的一個重要機會。

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